ETF为什么能得到广大投资者的认可？ETF产品日趋多元的时代，投资者如何寻找合适的产品，如何运用ETF工具又如何构建ETF投资组合？下半年可以关注哪方面的机会？

在“向上的力量·景顺长城基金20周年多资产策略会”被动投资专场中，主持人小Hey与景顺长城ETF与创新投资部总经理汪洋、ETF研究与管理经验丰富的部门副总经理龚丽丽，就运用ETF组合进行资产配置等问题进行了深度探讨，以下为主要内容。#ETF#

我国的ETF发展情况究竟如何？ETF的优势究竟在哪？

核心观点：可以用爆发式来形容，ETF具有简单便捷低成本的属性

龚丽丽用“爆发式”增长来形容国内ETF市场的发展情况，一方面，ETF产品规模越来越大，2017年时，全市场ETF的规模仅2300亿元左右，经过这些年的发展，截至去年底，产品规模已经达到约1.3万亿元；另一方面，ETF的种类也在增加，不局限于股票型ETF，还包括跨境ETF、商品ETF、债券ETF和货币ETF，也使得大家发现ETF工具好像越来越好用，广泛关注。（数据来源：Wind，截至2022.12.31）

汪洋也认为国内ETF快速发展的趋势会得到延续。从美国的经验来看，ETF快速发展的趋势已经延续了十多年，现美国ETF的规模大概占到了全球ETF规模的7成左右，美国资管行业排名前三的机构也基本都是被动管理规模最大的公司。

对于ETF能够在国内外都受到投资者欢迎的原因，龚丽丽认为，ETF具有一些大家经常会听到的特点，比如成本低廉，管理费水平较低、风险也分散，ETF是分散化投资，让投资者赚所谓的市场投资中枢的钱、交易速度便捷，投资者不用花时间和精力去精细化地分析个股、操作比较透明，每天都会公布申赎清单，这种简单便捷低成本的属性，使得ETF的应用越来越广。

如何高效地运用ETF工具？

核心观点：ETF的策略足够多，从长期配置到中短期交易型，甚至是套利，配置作用最重要

目前，国内ETF产品线已经非常丰富，从传统的宽基到细分的行业主题基本都有了对应产品。

结合ETF的特点优势，投资者需要高效利用，提高投资获得感，龚丽丽认为，ETF的策略多样，能满足多种投资需求，从长期配置到中短期交易型，甚至是对于那些想做套利的，但对于绝大部分的投资者来讲，ETF最重要的其实是它的配置作用。

汪洋也认为指数投资的未来在于组合投资，建议投资者把主要的精力放在赛道的选择上，比如“核心+卫星”的组合配置，核心仓位可以放一些长期向好的资产、我们平常理解中的核心资产，卫星仓位可以放确定性没有那么高的一些资产，以增加组合弹性，甚至是可以降低组合波动。

怎样构建ETF投资组合？

核心观点：风险管控是核心，认识长期投资方向，明确投资目标，做分散

组合的构建听起来容易，但实际操作却不简单，有效的分散、长期投资价值的挖掘等，都要基于策略之上。

龚丽丽希望通过ETF的组合投资能增加赚钱概率，所以她认为风险管控是ETF组合投资的核心。围绕这个核心目标，龚丽丽认为可以从两个维度构建ETF组合：一是风格、行业上的分散，降低波动，让组合更舒服；二是不同国家上的分散，每个国家的经济周期不一样，每个国家的产业优势不一样，每个国家的货币政策不一样，在这个维度中做一个分散化，能帮投资者长期规避掉不确定性所带来的扰动。

汪洋认为，组合投资没有一套固定的方法，每个投资者对市场的熟悉程度、资金规模的不同，使得风险承受能力和组合管理目标不一样。他建议投资者从三个维度构建组合：首先，更多的花时间去认识长期投资方向，坚定信心；其次，明确自己的投资目标，到底是风险管控还是追求更高收益；最后，要能对组合做一个解释，如果不知道组合为何有效，又为何失效，是个巨大的风险。

事实上，景顺长城旗下全球科技投资系列“ETFboys”系列就是一种尝试。汪洋介绍，“ETFboys”就是分别在A股、港股和美股，找到创业50指数、中证港股通科技指数与纳指科技指数三大科技核心赛道，构建的一个简单易上手、所有人都能参与的科技投资系列。

针对“ETFboys”系列的构建，龚丽丽做了进一步分享，她表示，“ETFboys”是一个组合思维投资的最简单案例，指数之间的相关性，比如说纳智科技和创业50的相关性，是远远低于创业50和A股的任何的指数产品的，本身就具有一个分散化。

而对于“ETFboys”系列中各指数的具体配比问题，龚丽丽认为，最简单的方式是指数等权，在此基础上，一方面，可以根据对市场的熟悉程度做进一步划分，给自己熟悉的资产多一点配比比例；另一方面，如果是长期景气赛道，可以采取动量跟随策略，根据一段时间内的涨跌情况调整配比，涨得好多配，反之少配。

当下时间点做ETF投资需要注意什么？

核心观点：推荐“哑铃式”的配置

经济弱复苏的影响下，大盘持续震荡，市场情绪逐渐降低，这样的环境下，该如何做ETF配置？

介绍当下的配置思路，汪洋推荐“哑铃式”配置策略，以景顺长城的产品线为例，可以考虑低配受A股和美股双重影响的港股，对于我们熟悉的A股市场，倾向于配多一点，但考虑到波动因素，可以关注红利低波指数，另一头关注以纳指科技为代表的美股AI龙头，捕捉AI浪潮。

龚丽丽也认为“哑铃”策略是比较适合当下市场环境的策略。她表示，流动性加盈利两个因子在三四月份都开始走差，进一步带来风险偏好的快速下行，大家更偏好安全性资产，尽管A股的估值和风险溢价可能具有一定吸引力，但流动性和盈利因子需要数据验证、慢慢修复，考虑到美国的货币政策很纠结，短期内都会处于这种风险偏好偏低的位置，因此，更需要做哑铃型的投资组合，在两个市场及两种风格上形成分散。

景顺长城做了哪些，ETF组合配置解决方案的努力？

核心观点：从产品、营销、服务上提供不一样的东西，做好“贝塔升级”，给投资者提供更好的体验

汪洋认为，需要在产品、营销和服务都给投资者提供一些特别的内容，推广方面，从投资者的视角出发，从大家日常最喜闻乐见的方式，用极短的时间去告诉大家一个很简单而朴素可能被大家忽略的指数投资技巧、逻辑和知识；服务方面，接下来会非常认真的做服务升级，从组合、投顾等方面帮助投资者克服投资中的困扰。

龚丽丽着重分享了“贝塔升级”，她认为，要发挥景顺长城的先天优势，如外方股东曾走过的特色化、差异化、专业化路径经验，针对市场上的产品空缺和投资者的实际需求补空，从境外资产中寻找像全球芯片、港股消费这种，大家熟知且能力争带来长期回报的标的。（基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作）

下半年可关注哪些方向？

核心观点：目前权益投资具有吸引力，注重安全性和稳定性

对于下半年的投资方向，龚丽丽也为大家划出了重点。

她明确表示，目前权益投资具有一定吸引力，但风险偏好修复可能需要一段时间，没有办法快速修复，因此，建议大家不要去做追求收益率最高的投资，而是注重安全性和稳定性。

基于以上判断，龚丽丽看好两条主线：第一条是红利低波这种低估值稳定现金流，且本身炒作的股票会比较少的投资组合；第二条主线是成长性投资可以考虑基本面结构没有发生巨大恶化，甚至还比较不错的板块，如受新能源和医药板块拖累的创业板，权重板块对其未来业绩透支的情况已经到了比较低的水平。

而比较高弹性的TMT板块，龚丽丽认可未来的长期投资机会，但短期来看估值比较高，会给投资者带来比较高的波动率，建议投资者考虑定投或者网格交易，当然，如果对波动的容忍度较高也可以长期投资，不然就规避。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。