十年期国债收益率，跟股市的走势一样，都是存在趋势的。如果说股市的走势会一直向上，那么十年期国债收益率的长期走势就是一直向下，现在你看到的是2.8%的年化收益率，未来可能会更低。如果十年期国债收益率在 3%以下你就不敢投资债券了，那么你肯定会错过债券的牛市行情。
债券的收益可以分成以下两个部分，即票面利息(简称票息)和交易价差。
(1)当市场利率上涨的时候，债券票息越来越高，交易价差却越来越小，投资债券可能不会赚钱甚至还会亏钱。这时候应优先投资短期债券，因为短期债券一般会持有到还本付息时，所以交易价差对它的影响极小。
(2)当市场利率下跌的时候，债券票息越来越低，交易价差却越来越大，投资债券会产生超额收益。这时候应该优先投资长期债券，因为长期债券更多的是交易价值，很少有人会持有到还本付息时，通常都会提前卖掉赚取差价，所以票息对它的影响很小。我们常说的久期，指的就是债券期限。在市场利率下降时，为了提高收益就要加久期，多配长期债券;在市场利率上升时，为了降低风险，就要降低久期，多配短期债券。
通常持有期在3年以内的都可以视为短期债券，持有期在5年以上的都视为长期债券，持有期为3~5年的视为中短期债券。
如何判断债券牛市和熊市的反转呢?
(1)直接用资产价格进行比较，当债券年收益率已经跑不赢货币基金的年收益率时，就要暂时避险。通常在这种情况下，很可能发生了大幅加息，由于货币基金更倾向于短期债券和现金资产，它跟市场利率同向波动，市场利率上升，它就涨利息;市场利率下降，它的7日年化收益率也会降低。当你看到货币基金年化收益率普遍超过3.5%的时候就要警惕了，当货币基金年化收益率超过 4%时，一般的债券基金就跑不赢它们了，这时候就要回避债券。观察货币基金最简单的方式就是，看余额宝的七日年化利率。
债券长期持有都是有票息的，短期价格波动带来的最大影响顶多是少赚，但是不会大赔，所以当你看到货币基金的收益高于债券的收益时再撤出都来得及。即便后期不撤回，其实也赔不了钱，只是浪费时间，不赚钱而已。把钱放在货币基金里，一年半的时间就能赚 6%的收益肯定更好。所以，做债券投资时，根本不用预判，不用瞎猜，直接看就行。等事情发生了再走，早几天晚几天，也没什么太大的关系。
(2)看交易的火热程度，债券牛市的尾声阶段也和股票的类似，会出现交易量大增的情况，当大家疯了一样抢债券，而且是加久期时，市场的表现就是 30年期国债成交量占比大幅提升。这反映出人们对债券牛市过度乐观。每次出现这种情况的时候，都意味着市场利率可能要出现一波上行，债券即将进入熊市，2008年、2010 年、2012 年和 2016 年皆是如此。
(3)还有一个判断的指标叫作信用利差，这个指标和市场利率几乎同时波动，有时候信用利差反应更快，信用利差就是3 年期的 AAA 级中期票据收益率，减去3年期国债收益率。当这个利差超过 2%的时候，意味着市场利率可能短期到顶，而当这个利差低至0.5%附近的时候 说明信用极其宽松，这时就是债券牛市的末尾阶段。
