今年以来，人民币一直降息，美元一直加息。“美元加息收割全球”的结论几乎霸屏各个平台。网上还有很多数据描述美元加息有多可怕，比如下图：

当你看到这张图的时候，第一反应是什么？一定是：美元好值钱呀，别的货币都贬得一文不值了。

事实真的是这样吗？先说说这个图吧：数据是真实的，解读极具迷惑性。

比如美元升值62%，印度卢比贬值91%。

美元升值是和过去20年最低点相比，升值了62%；

印度卢比贬值是和49年前的汇率相比，贬值了91%。

稍微动动脑子想想：这49年间发生了多少事呀，怎么能说是美元加息导致卢比贬值91%呢？这91%有多少比例和美元加息有关系呢？

2022年以来，美元加息导致的汇率变动如下图所示：

美元指数上涨17.19%；

卢比汇率下跌9.4%；

和上图的历史数据相去甚远。

客观说，美元加息以来，主流货币的汇率基本上都跌了。但是美元能不能收割全球，不是通过汇率涨跌就能简单粗暴下结论的。

这里，就说说美元为什么一直加息，可能和你想象的不太一样，看完你自己就能判断：美元加息，能不能收割全球？（关于人民币为什么一直降息，可以参考旧文《为啥降息，一降再降？》。）

01 美元为什么一直加息？

2022年以来，美联储多次加息，现在一年期存款利率已经高达3.5%左右，这还没完，据各方预测，年底还会继续加息。为什么美元一直加息呢？这并不难理解，就是为了抑制通货膨胀。先通过CPI（消费者价格指数）看看美国的通货膨胀是什么水平。

美国CPI持续走高，6月份的CPI高达9.1%，创40年新高。

为什么会有这么高的通货膨胀呢？

这要从疫情初期说起。2020年，因为疫情爆发，全球经济都受到影响，但是各地对经济的应对措施不一样。比如中国，就是降息、减税等，一直采取宽松的货币政策和财政政策，来刺激经济发展。而美国，当时超发货币，把大把的钱撒进市场，以此保证企业有钱投资，居民有钱消费，进而保证经济能正常运转。

结果呢？经济确实是运转起来的了，但是也带来了新问题，就是过多的钱进入市场。钱多到什么程度呢？

市场上的钱，远超过市场上商品的价值。比如市场上有2亿的钱，但是所有商品的价值加起来也就值1亿。那会发生什么？物价上涨，也就是通货膨胀，就是美国现在的情况。（与之相反的是通货紧缩，也就是消费不足，物价下跌，就是现在国内的情况。）

通常情况下，CPI在3%以下，能保证经济的良性发展。现在美国的CPI远超出这个水平，而且居高不下。要想恢复经济正常发展，当然得采取措施抑制通货膨胀。比如，一直加息。

02 加息抑制通货膨胀了吗？

加息怎么抑制通货膨胀呢？通胀就是因为市场上的钱太多了，货币供过于求，就会哄抬物价。简单来说，加息就是一个信号，告诉老百姓，钱存在银行能赚更多的利息了，鼓励大家多存钱，不要拿那么多钱去消费了。（中国的操作刚好相反，降息，鼓励多消费，刺激经济发展。）

对抑制通胀来说，加息有效吗？有效，但是效果甚微。如果一次加息奏效，就不会有后续接二连三的加息了。

通胀是多方面原因造成的，比如：需求端，供给端，和成本端。

在需求端，加息会鼓励更多人去存钱，可以降低老百姓的消费需求。市场上一部分钱存在银行了，流通的钱也就少了，物价也就不会哄抬那么高了。所以，加息能缓需求推动的通胀。

在供给端，如果市场上有过多的钱，怎么才能保持物价稳定呢？假设，商品的供应也能同比例增长，那物价就能稳定。比如，原来市场上流通的钱有1亿，商品有100万件。现在忽然钱多了一倍，如果商品也能多一倍，那物价还能维持在原来的水平。但是社会的产能不是短时间内就能提升的，一时半会也生产不出来翻倍的商品，商品的增长速度跟不上货币的增长速度，结果就是物价上涨。加息，对于提高商品的供给量，没有任何推动作用。

再说成本端，如果物价上涨，原材料和人工费都会随着上涨，成本就会提高，自然会导致商品价格上涨。加息，并不能降低成本，所以对控制成本也不起任何作用。

总体来说，加息只能缓解需求推动的通货膨胀，对于供给推动和成本推动带来的通货膨胀，加息不起任何作用。

虽然加息对抑制通胀效果不明显，美联储还是进行了多次加息。又因为美元是全球结算货币，美元一直加息就牵涉到另外一个问题：美元的价值。

美元到底是升值了，还是贬值了？这要从对内和对外分别来看。

03 对内：美元到底是升值还是贬值了？

美国现在的场景，我们并不陌生。就像我们过去几十年一直经历的一样，物价持续上涨。不同的是，我们的物价是缓慢上涨，美国现在的物价是飞速上涨，一年的涨幅相当于我们过去几年的涨幅。

对于人民币，我们常常挂在嘴边说，因为通货膨胀，货币贬值了。那美元呢，在通胀之下，是升值还是贬值呢？

对于生活在美国，用美元来消费的人群来说，美元当然是贬值了。就像我们常说的，物价上涨，东西越来越贵，钱越来越不值钱了。

同样是100块钱，换算成购买力来看，以前能买10个汉堡，现在只能买5个汉堡，购买力下降了一半，你说钱是升值了还是贬值了？

不管是什么货币，只要物价上涨，钱都会贬值，美元也不例外。因为通胀，历史上货币贬值最严重是津巴布韦币。当时货币贬值到什么程度呢？据说打车去银行存钱，下车的时候，一麻袋的钱还不够付车费；还有人说，把一麻袋的钱放在门口，上个洗手间的功夫出来，麻袋被人偷走了，一麻袋的钞票还没有一个麻袋值钱，一堆钞票等于一堆废纸。

如果美国一直通胀下去，谁知道会严重到什么程度呢？美联储一直加息，就是为了避免美元过度贬值，至少，不能贬到像废纸一样。但是通胀一直居高不下，降息只能缓解美元贬值的速度，并不能阻止美元贬值的事实。

一旦通货膨胀，货币的购买力下降了，东西越来越贵，钱越来越不值钱，就一定会贬值，美元也不例外。以前100美元就能买到的东西，现在要花200美元才能买到，美元当然是在贬值。

或者，你可以设身处地的想一下，因为通货膨胀，现在东西越来越贵，你手里的100块钱，和十年前相比，到底是升值了还是贬值了？你当然知道是贬值了。但是换做美元，同样是在经历通货膨胀，为什么都说他升值了呢？

说到这，一定有人会说，美元加息，汇率涨了，不是升值了吗？

再来说说汇率，汇率是货币相对另一种货币的价格。购买力说的货币购买商品的价格，汇率说的是货币购买另一种货币的价格。说到这，再回到一开始的话题：汇率涨了，美元就能收割全球吗？

04 对外：美元加息，真的能收割全球吗？

这个说法，不知道从何说起。对于这个观点，先按下不表。在这先说说美元加息对全球资本流动的影响。

这里先说三个状态：资本自由流动，汇率稳定，货币政策独立。

所有国家，都想同时保住这三点。为什么呢？

资本自由流动，可以促进经济发展，尤其是外资流入本国，可以在本土投资消费，都能促进本国的经济发展。

汇率稳定，能保证本国货币在国际上的信誉，也就是大家都信任你，愿意和你有经济往来。如果今天汇率很高，明天就一文不值，谁还敢持有这种货币？

货币政策独立，就是可以根据自己的情况制定货币政策，不受其他国家牵制。

但是这三点不可能同时成立。这也就是「蒙代尔不可能三角」，这个理论在1999年获得了诺贝尔经济学奖。

试想一下：在全球范围内，如果资本都能够自由流动，那一定会流向收益最高的地方，比如现在一直在加息的美国，因为资本都是逐利的。

现在的美元一直加息，持有日元的人，为了赚更多的收益，就会把钱换成美元，这些钱流向美国。与此同时，大量日元被抛售，日元没人要了，也就不值钱了，日元的汇率就会跌。如果想保住汇率不跌，就得想办法留住这些钱，比如也跟着加息，那这些钱存在日本收益也高，也就不用抛售日元换美元了。

这个过程中就牵涉到三个问题：资本自由流动可以提高收益，促进发展；但是会带来汇率浮动；要想保住汇率稳定，就得跟着加息，那日本就放弃了货币政策独立。

在这个不可能三角上，要想保住其中两个，就只能放弃一个。每个国家的策略都不一样。

比如中国，选择了汇率稳定和货币政策独立，代价就是放弃了资本自由流动，采取严格的外汇管制。即使现在美国利率高，中国利率低，钱也不能随便出去，也就不能大量抛售人民币，以此能保住汇率。

汇率稳定可以保证人民币在国际上的话语权。货币政策独立可以保证自己根据国情制定货币政策，不受其他国家加息降息影响。放弃资本自由流动是因为中国现在既不依赖外资的钱来投资，又不依赖外资的钱来消费。中国本土就有足够多的钱投资，也有足够多的人来消费。

当然，不是所有的国家都能复制中国的策略。

比如韩国，上半年一直加息压通胀。通胀稍微缓解，又面临因美国加息韩国资本外流的问题。要想发展经济，就得降息促进发展。要想稳住汇率，就不能让资本外流，那就只能跟着美国继续加息。下半年，就陷入“稳货币”和“保经济”的两难处境。

再比如东南亚国家，和韩国又不一样。像泰国、菲律宾，通胀居高不下，经济停滞不前。二者之间，大部分国家还是把经济发展放在首位，上半年维持低利率状态，寻求经济发展。但是架不住通胀越来越高，观望徘徊半年后，也不得不加息压通胀。

所以，经济危机下，各国的难题并不相通。对于美元加息，各国的应对措施都不一样，说到底，都是为了发展。只要有钱进来投资，能生产出来东西，并且有人消费，经济就能发展。

但是现在美国，不需要更多的钱流入，就是因为钱已经太多了，才导致的通货膨胀。所以，资本流入，对现在的美国来说，并不是什么好事。

同时，资本流出，对美国也不是好事。收割全球，说的就是美元流出，可以去别的国家买买买。

很多人认为美元汇率涨了，用美元可以换更多外币，就可以买到更多东西。比如以前1美元换人民币6块钱，现在能换7块钱，是不是可以换成人民币，来买更多东西？

当然能。但是，从中受益的是中国呀。如果全世界都这样来消费，你的店铺，你的公司，还发愁没生意吗？中国一直降息不就是在刺激消费吗？

这样做的结果是什么？美国物价居高不下，把美元换成外币，去国外消费，刺激国外经济发展。最终，不但美国的通货膨胀解决不了，老百姓消费还依赖进口。美国怎么收割全球呢？

看到这，你应该能看明白了：美国加息就是为了抑制自己的通货膨胀，并不是为了收割全球。不过是因为全球结算体系和资本流动，导致各国家的汇率都有浮动。即便汇率浮动，美国加息也不能收割全球。

05 经济什么时候能复苏？

几乎所有的话题最后，都是这个问题：经济什么时候能复苏？

这个问题谁都说不准，只能说资金都流通起来，经济才能运转起来。美元加息，是在鼓励储蓄，抑制消费。虽然在一定程度上是缓解了美国的通胀问题，但是对于全球经济来说，无疑是加剧了经济危机。

在前20年，美元和人民币的利率走势趋同，当时是共同发展的状态。疫情之后这几年，美元和人民币分道扬镳，各奔前程。可以预见的是，经济复苏之后的全球结算体系，一定不是美元“一家独大”了。

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