股票价格通常在股权登记日之前上涨，之后下跌。当上市公司发行可转债时，若投资者在股权登记日持有股票，则具有优先配售可转债的权利。由于可转债上市后通常会上涨，一般涨幅在20%至40%之间，因此有部分投资者会选择提前埋伏股票以获得优先配售的权利。基于此，在股权登记日之前，股票价格通常会上涨，而股权登记日之后，股票价格下跌。

股价在可转债发行公告日（T-1）涨幅最大，股权登记日（T日）股价波动不明显，股权登记日（T+1）后下跌。根据可转债的公告规则，发行的前1交易日为股权登记日，前2交易日为发行公告披露日期。我们汇总了2021年以来可转债的发行情况，截至2022年2月16日发行的精装转债，共122只可转债。该122只转债T-10日（T日为股权登记日）至T日平均累计涨幅为3.85%，其中T-1日单日涨幅最大，平均为2.07%，T日股价平均股价波动不大，T+1日平均跌幅为1.70%。

配售比率高的可转债，转股登记日前几天涨幅反而较低。可转债优先配债收益率主要和配售比率有关，此处定义为每100元股票能够获配的可转债金额。首先根据直观感觉，配售比率越高，优先配债的收益率越高，股权登记日之前涨幅应该越大。然而根据我们的回测发现，实际情况并非如此。我们首先按照配售比率（=每股配售额/股权登记日股价*100）分成两组，配售比率低于10（含）为1组（共64只转债），高于10为1组（58只转债）。低于10的组股权登记日前平均累计涨幅更大（6.00%），发行公告日涨幅也更大（3.00%），而股权登记日后的跌幅反而更小（-1.25%）。高于10的组股权登记日前平均累计涨幅更小（1.48%），发行公告日涨幅也更小（1.03%），而股权登记日后的跌幅反而更大（-2.22%）。可能的原因是：（1）回测的转债样本数量不大，少数股票异常涨跌情况造成，（2）未考虑股权登记日前后整个市场涨跌情况，（3）配售比率高的转债可能关注的人比较多，在股权登记日10日以前就提前上涨，从而前10日至股权登记日涨幅有限。

股权登记日前后平均收益率（累计收益率为T-10以来累计收益率）

进一步细分区间后，配售比率位于（5,10]，涨幅更大。将配售比率进一步细分为（0,5]、（5,10]、(10,15]、(15,20]和(20, )5个区间。(5,10]累计收益率最高，发行公告日收益率也最高。配售比率越高，股权登记日后的平均跌幅也越大。

股权登记日前后平均收益率（累计收益率为T-10以来累计收益率）