『反向基金』解疑國内的對沖基金如何實現動量交易和反轉交易?

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『反向基金』解疑國内的對沖基金如何實現動量交易和反轉交易?

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一、國内的對沖基金如何實現動量交易和反轉交易?二、簡述反向投資策略的行為學基礎三、封閉式基金跟定投基金有什麼區别?

一、國内的對沖基金如何實現動量交易和反轉交易?

動量交易(momentum)和反向(Contrarian strategy),其實不是有沒有人做的問題,隻要是投資或者投機,基本上都落在這兩種類型上,與是否量化也沒有關系。其思維方式,momentum, 換成中國話講,叫做“有風使盡帆”;contrarian,人多的地方不要去。我還不知道有什麼投資風格跟這兩類是不沾邊的。即使是量化的對沖交易中的 convergence, divergence,其實也是這兩種思維方式。嚴格意義上的統計套利,可能是唯一可以說跟這個關系不大的。另外,我覺得不要神秘化量化. (整理自中證網)

二、簡述反向投資策略的行為學基礎

反向投資策略:就是根據過去一段時間的股票收益率情況,買入過去表現較差的股票而賣出過去表現較好的股票(當然,在目前國内股票市場還沒有開放雙向交易機制的情況下,還不能操作此投資策略)。 反向投資策略的一般模型: 一、加入MKT的反向投資策略,以評價期市場累積報酬減去評價期累積無風險利率之正負号作為是否執行反向投資策略标準,執行結果表明,當MKT為正作為操作标準時,獲利普遍提高; 二、加入range的反向投資策略,以月度之間橫斷面個股累積報酬最大差距大變動方向正負号作為反向投資策略标準。當range為正時,說明橫斷面個股積累報酬最大差距擴大,反之亦然。執行結果表明,在評價期為6個月至1年的投資組合中,獲利普遍提高; 三、加入PE後的反向投資策略,就整體而言,(市盈率低的輸家-市盈率高的赢家)策略最優,說明市盈率高的赢家具有非常明顯的反轉傾向,所以賣出市盈率高的赢家可以确保反向投資獲利的顯著性。 反向投資策略理論框架及相關文獻綜述 1.反向投資策略的形成以及理論依據 1985年,邦特 DeBondt 、賽勒 Richard Thaler 等人在研究中發現,金 融市場中存在着“過度反應”。也就是說,人們往往會追逐那些表現較好的股票, 而過于傾向于抛售那些表現較差的股票,導緻表現好的股票價格被高估,而表現 差的股票價格被低估。但是,随着時間的推移,市場最終還是會糾正這種股票價 格的“超漲”或者“超跌”,也就是說,被高估的股票價格會下跌,而被低估的 股票價格會上漲。這種變化僅僅是市場對投資者“過度反應"的修正。 在此之後,丹尼爾 Daniel 等人于1998年發表了一篇文獻,其中闡述了投 資者的心理因素及其帶來的投資偏差行為,會使得股價的波動以及金融市場對信 息的反應出現“過度反應”和“反應不足”的現象。 正是以這一系列證實金融市場中存在“反應過度”現象的研究為基礎,“反 向投資策略”應運而生。它要求投資者根據證券在過去的表現 即收益率情況 對其進行排序,買入表現差的股票組合,同時賣出表現好的股票組合,從而構建 一個“零投資組合”。根據上述文獻的研究結論,這個組合将在之後的一段期限 内獲得超額收益。 2.反向投資策略的相關文獻綜述 DeBondtand Thaler 1985 認為金融市場會過度反應,反向投資策略可以獲 得超額收益。 DeBondtand Thaler 1987 基于之前的研究,研究了公司規模以及投資組合 的風險與反向投資的收益率之間的關系,發現它們并不相關;另外,考慮了一月 效應,發現每年12月的超額報酬都與第二年1月的報酬呈負相關。 萬方數據 Loand 期望收益橫斷面變異、個股收益之序列共變異數、個股收益之橫斷面共變異數。 Lehman 1990 研究了股票買賣差價 bid―askspread 以及交易成本與短期 價格反轉的關系,并經過調整,使得百分之90左右的短期反向投資獲利。 Gautamand 系,發現前者是後者在短期内發生的主要原因。 AWLoandAC 功于證券市場上的“過度反應”現象,還與不同類型的股票之間的相關性有着密 切的聯系。 Lawrence andHao KryzanowskiZhang 1992 運用在多倫多證券交易所上市的 所有股票從1950年至1988年的所有數據,研究了市場上是否具有“過度反應” Bondtand 現象。結論與De Thaler 1985 不同,表現好的股票和表現差的股票将 在2年内持續他們原有的趨勢,而直到10年,股票的價格才開始發生明顯 的反轉。 Conradand discreteness 等因素會對股價造成影響,使得 trading 以及價格非連續 price andhold 的方 長時段的反向投資策略的收益出現偏誤。主張以買進持有 buy 式來計算長期反向投資策略的收益。

三、封閉式基金跟定投基金有什麼區别?

封閉基金是證券市場内交易 必須花90元開通股票帳戶(我們公司免費開) 基金份額是 固定的 是基民和基民直接的交易份額不發生變動利于基金公司穩定發展 可以長期持有股票 交易費用便宜0.04%左右就可以 由于股民的買賣和實際淨值差距有貼水基本小于實際淨值 定投基金是 開放基金中的1個 不要開股票帳戶 買賣費用高來回是2% 基金份額不固定 贖回和申購是和基金公司交易 不利于基金公司長期持有股票 遇到贖回潮 肯定要賣股票還錢給基民

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