随着7月以来市场波动加大，定位稳健风格的固收类资产受到市场热捧，这其中同业存单基金无疑成为一匹吸金黑马，截至8月初，全市场同业存单基金规模已突破2000亿元（数据来源：Wind）。

同业存单具有流动性较好、流动性好、发行方实力雄厚、整体违约风险小等特点，作为创新型产品，同业存单基金在震荡行情下尤为吸引避险情绪浓厚的投资者。不过同业存单基金可能并不是你想的那么“风平浪静”，本身也会存在波动~

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同业存单基金为何波动？

同业存单指数基金以中证同业存单 AAA 指数为跟踪标的，投资于同业存单的比例不低于基金资产的80%，是流动性较优、波动相对较低的投资品种。

从收益构成上来看，同业存单产品的投资收益来自两方面：

①持有存单带来的票息收入（可以理解为存款利息，债券利息）；

②利率变动引起存单二级市场价格变动，从而产生的资本利得。

由于同业存单基金是市值法估值，市值会受资金利率波动而变动，从而引起基金净值变动，与采用摊余成本法估值的短端理财产品相比弹性会更大。

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后市怎么看？

回顾近期资金利率，7月资金面极度宽松，部分短端品种利率触及年内低点，叠加货币政策对合理宽松的支持以及高层传递出以稳为主、合理增长的信号，利好债市。受此影响，存单利率快速下行，1年期股份行存单利率由月初的2.2%+快速下降至2%以内，市场情绪高涨。

8月初，由于存单利率一直处在相对低位，从情绪上有反弹回升的压力。再加上央行超预期降息，尤其是LPR下调，给短端利率重归震荡带来契机。一方面LPR的下调传递出宽信用信号，若宽信用成为现实，那么在逻辑上不利于债市；另一方面，利率的下调也缓解了前期资金利率与政策利率的背离，为市场利率进一步走低打开空间，有利于债市。

在地产销售、社融等数据进一步验证前，债市将会在博弈中走向震荡。虽然资金利率有均值回归压力，但短期宽松货币现实和omo利率的下调形成有效支撑，风险相对可控，未来单边持续上行或下行的可能性不大，不必过于担忧。

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