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本文来自于银河期货研究所

一、市场行情

干散货运价方面，8/12 日 BDI 报 1477 点，环比-5.1%，同比-56.9%。集装箱运 价方面，8/12 日当周 SCFI 集装箱运价指数 3739.72，环比-4.7%，同比-16.8%，其中 上海-美西集装箱运价 6153 美元/FEU，环比-5.3%，同比+7.1%；上海-欧洲集装箱运 价 4971 美元/TEU，环比-3.8%，同比-32.9%。全球经济衰退需求回落的预期之下， 干散货运价和集装箱运价均出现不同程度下跌。

港口拥堵方面，集装箱港口拥堵依然严峻，尤其是欧洲仍受到罢工的影响。而 干散货港口拥堵受需求下降的影响有所缓解。8/14 日 Clarkson 全球集装箱塞港指数 为 35.8%，相较一周前+0.4%，8/14 日 Clarkson 全球干散货船（Cape+Pmax）塞港指 数为 32.2%，相较一周前-0.26%。干散货船塞港指数已逐渐接近疫情前水平，集装 箱船塞港指数仍处于较高水平。英国最大的集装箱船港口费利克斯托的 2,000 名工 人将于 8 月 21 日至 8 月 29 日罢工。供应链问题成为后疫情时代的常态。

近期莱茵河水位因欧洲高温干旱，水位明显下跌，不仅使得欧洲港口疏港困难， 也使得，内陆依靠水路运输的企业不得不限制产能，减少货运量。在水位不断下降 的背景下，莱茵河运输存在断航风险。若发生停航，经济学家估计，莱茵河的中断 可能会使德国今年的经济增长下降半个百分点。

干散货方面，8/10 日开始欧盟对俄煤的禁令开始生效。2022 年 4 月，欧盟正 式批准第五轮对俄制裁措施，其中包括对俄罗斯的煤炭禁令，禁令设置 120 天的过 渡期。在受天然气成本较高影响，欧洲逐渐重启煤电的背景下，欧盟对俄煤禁令生 效后，对澳煤和印尼煤炭的远程煤炭航线需求预计继续增加。国内方面，国内保供 煤供应充足，下游对进口煤炭采购观望情绪较重，进口煤炭冷清。铁矿石方面，全 球对钢材需求下行，美联储加息预期所带来的不确定性，市场氛围较弱，尽管中国 短期钢厂复产预期支撑铁矿石短期需求，但中长期看，全球对钢材和铁矿终端需求 依旧疲弱，关注中国下半年基建动作。粮食方面，市场预计乌克兰粮食出口可在 4- 6 周内达到每月 300 万吨，后续发运量有望逐渐增加。短期干散货发运需求预计有 所好转。

集装箱方面，尽管美国 7 月通胀有所降温，但目前通胀仍处于历史高位，且在 工资-通胀螺旋上升的背景下，CPI 难以得到快速下降。在全球经济衰退的情况下，集装箱货物出口动能预计逐渐收窄，尤其是今年四季度预计将出现明显下降。东南 亚出口增速也出现放缓，验证发达国家对集装箱运输制成品与半制成品的需求减弱。 中长期看，在全球高通胀和俄乌冲突的背景下，全球经济衰退预期加剧，装箱运输 供需格局逐渐转为宽松，中长期看集运价存在较大下跌压力

二、行业信息

1. 近日，在持续的高温和干燥天气下，德国重要的航道莱茵河的水位不断下降。集装箱物流服 务公司 Contargo 表示，它表示很大可能上停止其在莱茵河中上游和上游的驳船业务，将通过陆路运 输到莱茵河下游的码头的货物，但警告称其卡车运输能力有限。在水位低于 50 厘米的情况下， Contargo 收取了每 20 英尺箱 589 欧元和每 40 英尺 775 欧元的低水位附加费 (LWS)。

2. 随着夏季的到来，船东、船舶经纪公司和行业利益相关者已经放慢了在新造船和二手船市场 上的投资步伐。船舶经纪公司 Allied 在其最新周报中表示，新造船市场失去动力，过去一周，报告的 新订单数量相当少。

3. 中国统计局：7 月份，社会消费品零售总额 35870 亿元，同比增长 2.7%。 其中，除汽车以外 的消费品零售额 32046 亿元，增长 1.9%。

4. 美国劳工部 8 月 10 日公布的数据显示，今年 7 月美国消费者价格指数（CPI）环比持平，前 值 1.3%，预期 0.2%；7 月 CPI 同比增长 8.5%，前值 9.1%，预期 8.7%。

5. 中国物流与采购联合会发布的 2022 年 7 月份中国物流业景气指数为 48.6%，较上月回落 3.5 个百分点；中国仓储指数为 53.1%，较上月回落 0.8 个百分点。主要受高温雨季等季节性因素和部分 地区散发疫情的双重影响，指数有所回调。

6. Metal Expert 获悉，包括国内外市场在内的日本钢材需求预计在第三季度将同比下降 1.8%至 2096 万吨，其中出口量可能达到 674 万吨（同比下降 9.4%）。1-9 月，日本粗钢产量估计为 6981 万 吨（同比下降 3.2%）。由于与半导体和其他组件的供应限制以及俄罗斯和乌克兰之间的战争的影响相 关的风险，未来下降趋势可能会加快

三、行情展望

集装箱方面，受俄乌冲突和全球高通胀的影响，欧美国家需求端压力逐渐显现，预计四季度出口 增速将出现明显走弱。集装箱运价短期仍维持震荡偏弱，中长期看，集装箱运输供需格局逐渐扭转， 运价中长期趋势将出现较大幅度下跌。

干散货方面，短期干散货船运力无法大幅放量。需求方面，受到新冠疫情、俄乌冲突和全球高通 胀的影响，干散货需求面临较大压力。近期虽高温天气背景下国内电厂日耗增加，但由于国内外煤价 倒挂，进口煤炭依然较少。天然气价格高涨背景下欧洲重启煤电，受能源短缺影响未来对煤炭需求仍 有望增加，且随着欧盟对俄煤的禁运正式生效，未来远距离煤炭航线预计将对运价形成提振。不过短 期来看欧洲港口煤炭库存目前较高，且因干旱导致莱茵河水位下降，疏港困难，短期对煤炭的进口速 度或有所减缓。

铁矿石方面，近期中国钢厂利润有所恢复，短期需求有所好转，不过全球日韩等主要 经济体在衰退背景下对钢材的需求放缓，铁矿中长期需求仍面临较大压力，重点关注中国下半年基建 发力程度。粮食方面，南美粮食需求一般，乌克兰粮食出口逐渐恢复。短期关注莱茵河水位下降可能 导致的停航风险，若水位持续下降，疏港困难利空干散货需求，短期运价或继续承压