人民币自由兑换的含义是经常项目(人民币自由兑换的含义不包括以下哪一项_)

文/陈思进据《中国证券报》消息,2022 年 5 月 11 日,国际货币基金组织(简称 IMF)执董会完成了 5 年一次的特别提款权(SDR)定值审查,一致决定维持现有 SDR 篮子货币构成不变,即由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成,将人民币权重由10.92% 上调至 12.28%,升幅 1.36 个百分点。在最新评估中,国际货币基金组织执董会还将美元权重由41.73% 上调至 43.38%,同

文/陈思进


据《中国证券报》消息,2022 年 5 月 11 日,国际货币基金组织(简称 IMF)执董会完成了 5 年一次的特别提款权SDR)定值审查,一致决定维持现有 SDR 篮子货币构成不变,即由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成,将人民币权重由10.92% 上调至 12.28%,升幅 1.36 个百分点。

在最新评估中,国际货币基金组织执董会还将美元权重由41.73% 上调至 43.38%,同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33% 和 8.09%下调至 29.31%、7.59% 和 7.44%,人民币权重仍保持第三位,这是 2016 年人民币成为 SDR 篮子货币以来的首次审查,新的 SDR 货币篮子在今年8 月 1 日正式生效。

何谓“特别提款权”

SDR 英语全称为 Special Drawing Right,中文译为特别提款权,亦称“纸黄金”(Paper Gold)。SDR 最早发行于 1969 年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配,可用于偿还国际货币基金组织的债务,是弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产,其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。

一般来说,普通民众并不会特别关心 SDR 的具体定义,大家更关心的是人民币汇率。中国目前的房价和人民币的高汇率之间形成了跷跷板,但是汇率与房价只能保一头。在人民币汇率、至少在资本项目下可以自由兑换之前,不太会大幅波动。在金融市场中,有时数量占据多少并不重要,短期影响金融市场的是预期。恰恰由于人民币国际使用量逐渐加大,使得人民币汇率在短期内小幅稳定上升是大概率事件。

2016 年 10 月 1 日,人民币正式作为第五种货币加入 IMF 的 SDR 货币篮子,成为继美元、欧元、日元和英镑之后的又一个国际储备货币。总的看来,人民币正式加入 SDR 货币篮子后,参考一篮子货币进行调节和有管理的浮动汇率制度,以及货物贸易顺差较大和外商直接投资持续增长,包括外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下,人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定,不太可能大幅波动。

扭转“美元独大”局面

自 2008 年金融危机爆发之后,作为向全球经济注入流动性计划的一部分,2009 年 IMF 股东国同意一次性创造大约 2500 亿美元的 SDR。但由于这部分 SDR 是按参与国对 IMF 的贡献比例进行分配的,大部分 SDR 资产最后成了发达国家的外汇储备。

因此,人民币纳入 IMF 货币篮子,可以扭转“美元独大”所催生的——“我的美元、你的问题”的局面,使新兴市场国家在 IMF 投票权方面与其不断上升的经济地位相匹配,有助于增强货币篮子的稳定性、代表性和合法性,国际货币体系因此向更加稳定的多元储备货币体系发展。而人民币权重进一步上升,是国际社会对中国改革开放和经济社会发展取得成就的充分肯定,有助于进一步提升人民币的国际储备货币地位,增强人民币资产的国际吸引力。推动金融市场的改革开放,进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序,丰富可投资的资产准备,完善数据披露,持续改善营商环境,延长银行间外汇市场的交易时间,不断提升投资中国市场的便利性,为境外投资者和国际投资机构投资中国市场创造更有利的环境。

2020 年 11 月 22 日,中国人民银行金融研究所所长周诚君在国际金融论坛演讲时表示,从央行的角度来说人民币跨境结算已没有任何障碍,所有外汇能做的业务人民币都能做,人民币现在已是硬通货。笔者认为,人民币迟早将在资本项目下实现完全可自由兑换。

人民币汇率稳定上升

目前,中国正在建立自己的债券市场,期望未来有一天,将被亚洲机构投资者、新兴市场央行和大型主权财富基金作为替代美国国债的避风港,此举是人民币融入国际体系,承诺国家金融改革的举措。

人民币被纳入 IMF 货币篮子,意味着人民币成为真正意义上的世界货币,名正言顺地为 IMF(180 多个)成员国官方使用货币,以提高人民币国际地位,增加人民币使用量,免除自身汇率风险,使中国和世界取得双赢结果。

当前,人民币活跃度持续提升。环球银行金融通信协会(SWIFT)发布的人民币月度报告和统计数据显示,今年 6 月份,在基于金额统计的全球支付货币排名中,人民币保持全球第五大最活跃货币的排名占比 2.17%。与 2022 年 5 月相比,人民币支付金额总体增加了 6.61%,同时所有货币支付金额总体增加了 5.30%。

总体来说,人民币 SDR 权重进一步上调的意义在于,在国际结算方面,人民币使用量稳步增长;在国际储备方面,人民币夯实全球第五大货币地位;在计价职能方面,人民币市场认可度不断提升。而且,对于提升 SDR 的代表性、完善国际货币体系更具有积极意义。

不过也要清醒认识到,未来一段时期,人民币出口指标面临“瓶颈”,难以继续大幅攀升。提升人民币在 SDR 篮子中的份额,需要在金融指标上发力,需要进一步推动金融改革与开放进程,在保障“出口指标”与经济金融安全的基本前提下,推进人民币国际化发展及 SDR 篮子份额的提升。

Last but not least, 加入IMF的SDR之后的人民币,人民币的汇率其实依然掌握在中国央行手中,即防火墙还在,人民币兑美元的汇率没有大幅升值(或贬值)的可能,具体而言,美元兑人民币将会长久地维持在7.0的正负10%(即6.3-7.7)的可控的空间之内。

2022年08月06日写于多伦多安大略湖畔

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