ETF指数基金估值表(110期)：

1. 格雷厄姆指数为2.15，A股市场整体处于低估区域。

本周，代表A股的中证全指上涨+2.43%，代表港股的恒生指数上涨+6.27%，代表美股的标普500指数上涨+1.13%。

在当下的环境下，乐观和悲观就像一个被加了速的钟摆，群体情绪在两者之间反复震荡。

虽然我的投资体系当中基本没有掺杂预判的成分，但这并不妨碍立足当下做一些思考。

从宏观层面来讲，今年不管是上市公司还是小公司，大多生存在极限压力和极限经营环境里，而“当下烂透了”作为一个重要的倒逼指标，我们也能看到政策也在寻求向积极的方向调整，虽然这种调整不会一蹴而就，但致力于经济复苏的方向不会变。

从资金层面上来讲，大家都清楚，当前的市场并不缺钱，市场利率已经降至多年来罕见的低位，按照往年惯例，在大水漫灌时，房地产和股票市场会接力轮番表现，但当下居民主流的投资大类却无一上行，反倒是居民存款节节攀升，很显然，这是市场信心严重不足的表现。

信心的破灭总是有理由甚至看起来很有道理的，但过往常识告诉我们，“这次不一样”仍然属于极小概率的结果。

个人始终相信，不管是宏观大势还是市场走势，在偏移长期目标后总会有力量进行纠偏，因为自上而下不管任何层面，大家向好的诉求都是一致的，只是在摸索的过程中难免会有挫折。

这体现在市场中，如果措施得当，经济持续向好，未来市场的底部依然会不断抬升；而如果摸索过程中反反复复，那么情绪的钟摆依然会映射为市场上上下下的波动。

个人对市场的信仰，首先最为坚定的是认为市场永远波动，其次才是底部抬升的向上大势。

AH股溢价指数为142.13，近期A股和港股均处于反弹通道中，恒生指数再度回到18500点上方。

当前处于低估区域的宽基指数：

沪深300、中证500、500质量成长、中证800、上证指数、MSCI A50、50AH、沪港深300、沪港深500、深红利、中证红利、上证红利、科创50、恒生指数、恒生国企指数。

处于低估区域的行业或主题指数：

家电、全指医药、医疗、生物科技、创新药、中概互联50、中国互联网30、恒生科技、科技龙头、全指信息、全指金融地产、上证180金融、中证银行、HK银行、中证证券、香港证券、中证传媒、中证基建。

市场整体格局变化不大。

关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。

扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标

为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。

低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。

2. 表中字段说明：

分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。

指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。

历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。

指标当前值：根据【估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。

区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。

距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】

区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。

距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】

区间百分位（时间维度）：举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。

场内代码：从规模、费率、收益情况综合考虑选取。

3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。

评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。

4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。

5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。

6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。

7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。