000425徐工机械股票行情(000425徐工机械股票行情上市价)

东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对徐工机械进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:Q3业绩符合预期,整体上市有望提升盈利能力》,本报告对徐工机械给出买入评级,当前股价为4.7元。徐工机械(000425)事件:公司披露2022年三季报。2022年前三季度公司实现营业收入750.54亿元,同比下降19.86%,归母净利润46.76亿元,同比下降31.33%,扣非归母净利润47.20亿元,同

东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对徐工机械进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:Q3业绩符合预期,整体上市有望提升盈利能力》,本报告对徐工机械给出买入评级,当前股价为4.7元。

徐工机械(000425)

事件:公司披露2022年三季报。2022年前三季度公司实现营业收入750.54亿元,同比下降19.86%,归母净利润46.76亿元,同比下降31.33%,扣非归母净利润47.20亿元,同比下降24.02%。

投资要点

Q3业绩符合预期,相较行业具备阿尔法

受高基数影响、地产下滑影响,2022年前三季度工程机械行业增速下滑,挖机销量同比下降28%,公司出口表现亮眼,业绩整体优于行业,前三季度实现营业收入750.5亿元,同比下降20%。Q3以来高基数效应消退,下游开工率回升,行业需求边际改善,公司业绩修复,单三季度公司实现营业收入212.0亿元,同比下降5.0%,降幅收窄。展望未来,随稳增长政策推进、高基数效应消退,工程机械下游需求回升,CME预测10月挖机销量同比增长13%,公司业绩有望持续修复。

整体上市注入优质资产,毛利率水平整体提升

按吸收合并徐工有限后的财报口径,2022年前三季度公司销售毛利率20.2%,同比下降1.3pct,销售净利率6.3%,同比下降1.0pct。2021年前三季度吸收徐工有限前,公司销售毛利率仅15.8%,优质资产注入显著提升了公司产品盈利水平。费用端,按吸收合并徐工有限后的财报口径,2022年前三季度公司期间费用率11.6%,同比下降1.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.9%/2.1%/3.8%/-1.2%,同比变动-1.1/0.4/0.7/-1.6pct。期间费用率下行主要系人民币贬值带来的汇兑收益。公司整体盈利能力相对同行还有较大提升空间,随整体上市改制增效,钢材等原材料价格自2022年二季度以来持续回落,利润率有望修复上行。

“新徐工”扬帆起航,龙头竞争实力持续增强

2022年8月1日,徐工机械重大资产重组完成资产交割,8月29日新增股份实现上市,吸收合并徐工有限,整体上市落地。随徐工有限旗下挖机、混凝土机、矿机、塔机等优质资产整体注入上市公司,徐工机械综合竞争力持续增强,整体盈利水平上行,利润率提升逻辑有望持续兑现。

盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024年归母净利润预测44.9/50.3/58.6亿元(暂不考虑资产注入),当前市值对应PE分别为8/7/6倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业周期波动加剧,原材料价格波动,疫情影响供应链

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利63.83亿,根据现价换算的预测PE为8.56。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为5.37。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,徐工机械(000425)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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